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　　黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革,、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出,，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資,、私募股權(quán)投資,，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本,。在世界百年未有之大變局加速演進過程中,，提升國家競爭優(yōu)勢，必須進一步把握戰(zhàn)略主動,，以培育耐心資本增強我國經(jīng)濟發(fā)展的韌性和活力,。

　　耐心資本助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

　　耐心資本專注于長期投資和價值投資，其特點主要體現(xiàn)為長期性,、價值投資和穩(wěn)定性,。耐心資本的投資周期較長，注重企業(yè)的長期成長和價值積累,，通常不會受短期價格波動影響和追求投機性收益;耐心資本的投資策略以價值投資為主,，通過分析企業(yè)的基本面、行業(yè)趨勢和宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素,，選擇具有長期增長潛力和穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)進行投資;耐心資本的投資者通常具有較強的風險承受能力和長期投資視野,，能夠在市場波動中保持冷靜和耐心，不盲目跟風或頻繁交易,，有助于維護資本市場的穩(wěn)定,。

　　耐心資本在中國式現(xiàn)代化進程中扮演著不可或缺的戰(zhàn)略性角色，是推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量,。在科技創(chuàng)新領域,，耐心資本為高風險、長周期的研發(fā)項目提供持續(xù)資金支持，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化進程,，推動新質(zhì)生產(chǎn)力形成,。耐心資本立足全生命周期視角，關(guān)注整體創(chuàng)新鏈投資,，從基礎研究到產(chǎn)品開發(fā),，再到市場推廣，有助于形成完整的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng),，加速新質(zhì)生產(chǎn)力成長,。針對中小企業(yè)，尤其是近年來我國獨角獸企業(yè)新增數(shù)量下降的情況,，耐心資本為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)“輸氣補血”,，推動中小企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級與規(guī)模化發(fā)展,，其長期陪伴的過程也是復雜精益的項目管理過程,，助力培育和支持獨角獸企業(yè)發(fā)展壯大。針對基礎設施龐大資金需求與長回報周期特性,，耐心資本促進基礎設施升級和完善,，為實體經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。在維護金融市場安全與穩(wěn)定方面,，耐心資本強調(diào)長期投資和持有,，減少了市場波動和短期情緒對資產(chǎn)價格的影響，增強了金融市場的穩(wěn)定性和韌性,，為實體經(jīng)濟提供長期,、穩(wěn)定、持續(xù)的資金支持,，引導金融回歸服務實體經(jīng)濟發(fā)展,。

　　優(yōu)化募投管退流程助力耐心資本發(fā)展

　　在募資端，匯聚多元資本,，激發(fā)耐心資本潛力,。我國擁有顯著的居民高儲蓄率優(yōu)勢，為國內(nèi)資本市場繁榮發(fā)展奠定了堅實基礎,。為充分發(fā)揮這一優(yōu)勢,，應積極探索創(chuàng)新募資模式，動員社會各界有條件的資本轉(zhuǎn)化為耐心資本,，特別是長期陪伴企業(yè)成長,、共擔風險、共享收益的資金,。不僅需要政策層面提供更具吸引力的激勵機制,，如稅收優(yōu)惠、風險補償?shù)龋€需要金融機構(gòu)和中介機構(gòu)發(fā)揮橋梁作用,，設計多樣化的金融產(chǎn)品,，滿足不同風險偏好投資者的需求。充分發(fā)揮國有資本的規(guī)模優(yōu)勢,、信息積累優(yōu)勢和風險承擔優(yōu)勢,，承擔耐心資本主力軍的使命，吸引民營資本投入,，發(fā)揮資金的杠桿撬動作用。引導保險資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資領域,，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資的試點范圍,，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供源源不斷的資金支持。

　　在投資端,，精準對接國家戰(zhàn)略,，提升資本配置效率。中國特色金融發(fā)展的核心在于優(yōu)化資本配置,，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。金融機構(gòu)不僅要繼續(xù)發(fā)揮其在信貸、資本市場等領域的專業(yè)優(yōu)勢,，還要不斷優(yōu)化貸款期限結(jié)構(gòu),，以適應不同成長階段企業(yè)的融資需求。轉(zhuǎn)變投資理念和建立正確投資框架,，擺脫“逐利優(yōu)先”的邏輯,，摒棄“為賣而買”的財務中短期角度，適當延長評估周期,，充分考慮初創(chuàng),、科技類企業(yè)的創(chuàng)新和成長能力，包括技術(shù)創(chuàng)新,、管理創(chuàng)新,、市場創(chuàng)新和制度創(chuàng)新等。加快建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的對接機制,，積極推動由發(fā)改部門牽頭,、聯(lián)合相關(guān)部門構(gòu)建的信息共享、資源對接平臺建設,，幫助創(chuàng)投機構(gòu)精準識別并投資符合國家戰(zhàn)略方向,、具有發(fā)展?jié)摿Φ暮幽媳镜仨椖俊３浞纸鉀Q創(chuàng)投機構(gòu)“有錢難投”的問題,，有效促進科技成果轉(zhuǎn)化,，加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，為經(jīng)濟注入新的增長動力。

　　在管理端,，強化專業(yè)監(jiān)管,，激發(fā)市場活力。加快培育壯大專業(yè)化的機構(gòu)投資者,，提升行業(yè)專業(yè)能力和風險管理水平,。同時，積極培養(yǎng)能夠洞察經(jīng)濟周期波動,、捕捉重大戰(zhàn)略機遇的專業(yè)人才,，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。針對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金,，建立健全符合行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的管理體制,，明確投資決策流程、風險管理機制和績效考核標準,，確保資金安全有效使用,。針對業(yè)界普遍關(guān)心的稅收和監(jiān)管問題，持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,，減輕企業(yè)負擔,，激發(fā)市場活力。對創(chuàng)投基金實施差異化監(jiān)管政策,，加強統(tǒng)計監(jiān)測和信貸政策實施效果評估,，既要嚴格防范系統(tǒng)性金融風險，又要避免過度干預,，保護經(jīng)營主體的合法權(quán)益,，促進創(chuàng)投行業(yè)健康發(fā)展。

　　在退出端,，完善退出機制,，優(yōu)化退出環(huán)境。完善并購重組的支持政策,，鼓勵企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,，提升市場競爭力;保持境內(nèi)外上市渠道暢通，簡化審批流程,，提高上市效率,，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多元化的融資渠道;健全企業(yè)破產(chǎn)機制，探索建立個人破產(chǎn)制度,，為市場提供有效的風險釋放和清算退出途徑;推動多層次資本市場建設,，豐富退出方式，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、新三板掛牌,、區(qū)域性股權(quán)市場轉(zhuǎn)讓等,，形成多渠道、多層次的退出體系,。有效降低創(chuàng)投機構(gòu)的退出成本,，提高資金使用效率，促進資本在實體經(jīng)濟中的良性循環(huán),。

　　多方合力促進耐心資本壯大

　　優(yōu)化投融資環(huán)境,，鋪就耐心資本的長跑賽道。從制度構(gòu)建,、投資者保護,、投資評價體系及回報機制等多方面入手，形成全方位的支持體系,。建立健全公平合理的投資制度,，通過獎罰分明的政策導向，激勵更多耐心資本涌入市場,，助力科技創(chuàng)新。推動信用基礎設施建設,，加快信用信息共享,，為耐心資本提供可靠的決策依據(jù)，營造誠信為本的投資環(huán)境,。強化法律保障,、提升信息披露透明度、建立多元化投資者保護機構(gòu)及設立投資者保護基金,，加強投資者保護防線建設,。構(gòu)建匹配長期價值的投資評價體系，改變短期業(yè)績導向,，多維度評估企業(yè)創(chuàng)新能力與技術(shù)優(yōu)勢,，為耐心資本提供清晰的投資指引。優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)的資助與扶持機制,，促進科技成果轉(zhuǎn)化,，確保投資者能合理分享發(fā)展成果，提升耐心資本的投資回報,。

　　營造良好政策環(huán)境,，構(gòu)建多層次支持體系。綜合運用政策優(yōu)惠,、對被投企業(yè)的扶持,、引導基金的設立以及政企聯(lián)動機制等手段，形成一套完整且高效的政策支持體系,。給予耐心資本政策優(yōu)惠,，鼓勵長期,、穩(wěn)定的投資行為，包括稅收減免,、投資損失補償?shù)染唧w措施,，以降低耐心資本的投資風險，提高其投資回報率,，為耐心資本保駕護航,。通過提供融資支持、創(chuàng)新激勵和市場開拓等方面政策,，充分利用國有銀行及政府引導基金的優(yōu)勢,，將規(guī)模、信息及風險承擔能力轉(zhuǎn)化為耐心經(jīng)營優(yōu)勢,，引導社會資本流向關(guān)鍵領域,。河南在推動超硬材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，設立了專門的產(chǎn)業(yè)投資基金,，并通過政策扶持,，引導社會資本投向該領域，實現(xiàn)耐心資本與被投企業(yè)的共贏,。建立政企聯(lián)動機制,，加強與企業(yè)的溝通協(xié)作，了解企業(yè)的實際需求,，為企業(yè)提供精準的政策支持和服務,。

　　引導投資者理念轉(zhuǎn)變，培育長期耐心與專業(yè)素養(yǎng),。引導投資者摒棄短期功利主義,，樹立長期投資、理性投資,、價值投資的理念,，更加關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力、長期發(fā)展?jié)摿吧鐣熑纬袚乳L期價值因素,。持續(xù)加強投資者教育工作,，通過多層次、多體系的投資者教育模式,，提升投資者的金融素養(yǎng),，培育成熟理性的投資群體。大力發(fā)揮機構(gòu)投資者的優(yōu)勢,，提升其科學配置和風險管理能力,，成為市場中的穩(wěn)定器和引領者。鼓勵投資者拓寬能力邊界,，積極學習新知識,，深入研究新興行業(yè)與高科技企業(yè),，以適應快速變化的市場環(huán)境。(顧雷雷 丁心怡)

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