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　　中國人民銀行日前發(fā)布的國債買賣業(yè)務(wù)公告[2024]第1號稱,，為貫徹落實中央金融工作會議相關(guān)要求,，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作,，向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債,，全月凈買入債券面值為1000億元,。

　　“本次央行啟動買賣國債，標(biāo)志著新的貨幣政策工具正式入箱,?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，對于央行買賣國債,，市場已有預(yù)期,。央行的貨幣政策執(zhí)行報告曾明確，計劃在公開市場操作中引入國債買賣以豐富基礎(chǔ)貨幣發(fā)行手段,。

　　周茂華表示,，隨著債券市場發(fā)展，債券市場對我國市場流動性影響較大,。央行創(chuàng)設(shè)國債買賣工具,，順應(yīng)流動性市場結(jié)構(gòu)變化，豐富了貨幣政策工具,，可以提升央行基礎(chǔ)貨幣和市場流動性調(diào)節(jié)的精準(zhǔn)性,、有效性。此外,，央行買賣國債業(yè)務(wù)具有雙向性,。央行參與國債市場交易，有助于平抑短期市場資金面波動,，增強(qiáng)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)調(diào)節(jié)能力,，提升債券市場流動性和定價效率,。

　　“在未進(jìn)行降準(zhǔn)的情況下，將央行買賣國債作為重要的貨幣政策工具,，具有積極意義,，傳遞出貨幣政策加大力度支持穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號,。”招聯(lián)首席研究員董希淼說,。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,，買入短期并賣出長期國債，有利于維持斜向上的收益率曲線,，穩(wěn)定金融市場運(yùn)行,，防范金融風(fēng)險。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,，8月份央行對國債買短賣長,，且為凈買入。一方面,，體現(xiàn)了央行對國債收益率曲線的調(diào)控意圖,，維持國債利率合理的期限利差和長端利率水平，以避免市場過度投機(jī)和潛在的金融風(fēng)險積累,。另一方面,，央行凈買入國債實際上向市場投放了基礎(chǔ)貨幣，增加了釋放流動性的手段,，既維護(hù)了適宜的貨幣環(huán)境,，也反映出央行貨幣政策框架的進(jìn)一步演進(jìn)。

　　在專家看來,，央行在公開市場操作中逐步增加國債買賣也是貨幣與財政政策協(xié)同配合的體現(xiàn),。在市場超調(diào)等情況下，央行買賣國債可以成為糾偏機(jī)制,，會更直接地影響市場供求,，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　需要注意的是,，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松(QE),。一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在常規(guī)貨幣政策工具用盡的情況下，被迫大規(guī)模單向買入國債來實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),，而我國堅持實施正常的貨幣政策,，我國央行買賣國債與其他國家央行的量化寬松操作是截然不同的。

　　“買賣國債本質(zhì)上只是一種央行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的工具,，央行會根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的具體情況,，選擇合適的操作方式來實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),。”溫彬說,。

　　董希淼表示,，從國際經(jīng)驗看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行搞量化寬松往往有自身階段性背景,。一般是在危機(jī)沖擊下,，持續(xù)實施寬松貨幣政策直至面臨零利率下限約束后，但國債市場流動性仍較差,，缺少買盤而拋售力量很強(qiáng),，價格渠道傳導(dǎo)不暢，這時央行通常會訴諸于非傳統(tǒng)貨幣政策,，其中就包括量化寬松(中央銀行大規(guī)模購買國債,、商業(yè)票據(jù)等)。

　　我國的情況與上述背景完全不同,。董希淼認(rèn)為,，我國經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢，金融機(jī)構(gòu)總體保持健康穩(wěn)定,，也并未面臨零利率下限約束,，國債市場認(rèn)購和投資熱情頗高，一定程度上還有“資產(chǎn)荒”跡象,，不存在推出量化寬松的合理性和必要性,，不必把作為常規(guī)操作的國債買賣與量化寬松畫等號。（本報記者 姚進(jìn)）

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